在加密货币的世界里，比特币的“2100万枚上限”几乎是家喻户晓的常识，为其赋予了“数字黄金”的稀缺性属性，作为市值第二大加密货币的以太坊，其供应量机制则更为复杂和动态，常常引发社区和投资者的关注：“以太坊到底要发行多少？”

要回答这个问题，我们不能简单地给出一个固定的数字，而需要理解以太坊从最初的“发行”到如今的“可能的通缩”这一重大转变。

以太坊的“前世”：PoW时代的持续发行

在2022年9月“合并”（The Merge）之前，以太坊采用的是工作量证明（PoW）共识机制，与比特币类似，在PoW模式下，新的以太坊币会通过“挖矿”的方式持续产生。

  • 发行量与区块奖励：在那个时期，以太坊的发行量是相对固定的，主要由每个区块产生的区块奖励决定，这个奖励包括两部分：对验证者（矿工）的奖励和用于资助以太坊生态发展的“叔块奖励”（Uncle Reward）和“空投”（EIP-1559之前的部分）。
  • 动态调整：虽然区块奖励在特定时期是固定的，但以太坊社区会通过以太坊改进提案（EIP）对机制进行调整，为了应对网络拥堵和通胀压力，EIP-1559在“伦敦升级”中引入了基础费用（Base Fee）燃烧机制，这在一定程度上减少了供应量的增长,但并未改变PoW模式下净增发的本质。
  • 无固定上限：与比特币不同，即使在PoW时代，以太坊也从未设定一个绝对的供应量上限，这意味着在理论上一旦网络停止升级或调整发行机制,其供应量可以无限增长。

以太坊的“今生”：PoS时代的通缩转向

“合并”是以太坊发展史上的一个里程碑事件，它将共识机制从PoW转变为权益证明（PoS），这一转变不仅大幅降低了能源消耗，更重要的是，它从根本上改变了以太坊的代币经济模型,使其从潜在的通胀走向了通缩的可能性。

  • 质押与发行：在PoS模式下，新的以太坊币由验证者（持币者通过质押成为）通过验证交易和创建区块而产生，验证者会根据其质押的ETH数量和在线时间获得奖励，这部分可以视为“发行”。
  • EIP-1559的威力：基础费用燃烧：EIP-1559引入的基础费用燃烧机制在PoS时代发挥了更大的作用，每当用户在以太坊网络上进行交易时，除了支付给验证者的小费（Tip）外，还需要支付一笔基础费用，这部分基础费用会被直接销毁（发送到黑洞地址）,永久退出流通。
  • 通缩的关键：总供应量的动态变化：在PoS模式下，以太坊的总供应量取决于“发行量”（验证者奖励）和“销毁量”（基础费用）之间的差额。
    • 当销毁量 > 发行量时随机配图